Щоб втілити в життя свої амбітні ідеї, стартапи часто звертаються до залучення інвестицій зі сторони. І якщо раніше для цього використовували позики та венчурний капітал, а трохи згодом краудфандинг (інструменти з високим бар’єром для входу), то з приходом криптовалютних технологій та ICO токенів усе змінилося.
Про те, як криптовалюта використовується стартапами для пошуку інвестицій, ми сьогодні й поговоримо з експертом в області міжнародного фінансового права Костянтином Кривопустом.
Криптовалюта як нове джерело фінансування
У 2009 році анонімний розробник під ім’ям Сатоші Накамото запустив Bitcoin – децентралізовану мережу для проведення транзакцій без посередників. В її основі лежить технологія блокчейну – реєстру, що записує всі дані в блоки. Кожен запис вимагає консенсусу – підтвердження з боку безлічі вузлів блокчейну.
Для користувачів, бізнесу та стартапів цей інструмент став панацеєю й дозволив:
Отримати доступ до глобального ринку, до інвестування або ж залучення інвестицій з будь-якої точки світу, до інструментів для примноження капіталу.
Обнулити кількість посередників в операціях – позбутися участі банківських структур і держави загалом, не залежати від їхніх лімітів і обмежень.
Знизити точку входу до мінімуму як для інвесторів, так і для стартапів шляхом швидких і дешевих транзакцій незалежно від обсягу та відстаней.
Забезпечити безпечні та прозорі угоди.
Криптовалюти кардинально змінили фінансовий ландшафт, пропонуючи стартапам нові шляхи для залучення фінансування – глобальний і доступний кожному спосіб вийти на міжнародну арену та залучити інвесторів, минаючи будь-яких посередників.
Важливим кроком до цього став запуск Ethereum і бум ICO, що послідував за ним.
Що таке ICO: його шлях до наших днів
На фондовому ринку найчастішим способом залучення інвестицій є IPO. Це первинне розміщення акцій, під час якого інвестори можуть купувати їх, у такий спосіб інвестуючи в проєкт і очікуючи отримання прибутку в майбутньому. Аналогом IPO в криптосвіті стало ICO (Initial Coin Offering) – первинне розміщення монет.
Як працює ICO:
Стартап розробляє проєкт і публікує документ про технічний бік, свої цілі, плани розвитку й токеноміку майбутньої монети/токена. На основі цих даних інвестори приймають рішення, оцінюючи потенціал ідеї та самої команди.
Проєкт запускає маркетингову кампанію та створює монету або протокол – за його допомогою інвестори отримують актив, що можна продати в майбутньому.
Інвестори вкладаються в проєкт, отримуючи монети/токени. Проєкт отримує гроші, необхідні для подальшої розробки.
2013-2016 роки – перші криптовалютні ICO
У перші роки існування криптовалют ICO використовувалося рідко.
У 2013 році запуск проєкту MasterCoin почався зі створення фонду. Перший місяць кожен охочий міг купити BTC і відправити його на спеціальну адресу для отримання прибутку після запуску платформи. Проєкт зібрав 5 000 BTC або близько $500 000, а його монета злетіла в ТОП-7 валют. Сьогодні про нього ніхто не пам’ятає.
У 2014 році Ethereum також вирішив використовувати Bitcoin для пошуку інвестицій. Протягом двох тижнів йому вдалося залучити до 31 600 BTC або $18 млн. На відміну від MasterCoin, у 2024 Ethereum (ETH) – друга найбільша криптовалюта у світі. У 2014 його ціна дорівнювала $0,31, а сьогодні >$2 500. Зростання: 8064 разів.
Цікаво, що Ethereum і став головною причиною популярності ICO токенів. У 2015 на Ethereum було реалізовано концепт смарт-контрактів – автоматизованих протоколів, що дозволяють запускати та керувати токенами всередині блокчейну та працюють на основі вже функціонуючої блокчейн-мережі. Поріг входу при створенні свого фонду для залучення інвестицій впав практично до нуля.
Але якщо у 2015 і 2016 роках було запущено всього кілька десятків ICO на суму до $120 млн, то наступний 2017 рік відомий донині під назвою «бум ICO».
2017 рік – багаторазове зростання крипторинку
До цього часу про можливості ICO дізналися всі. Сотні проєктів хлинули на ринок і заполонили його своїми токенами. Не маючи готового продукту, вони залучали до сотень мільйонів доларів за кілька тижнів. Протягом року ще молодий ринок криптовалют зріс у 47 разів – з $17,7 млрд до $830 млрд у січні наступного року.
За різними оцінками, протягом цього часу було запущено від 718 до 966 проєктів, які отримали під час ICO інвестиції на суму понад $10 млрд. Серед найбільших:
EOS – найбільше ICO, що проводився впродовж року. Залучив $4,2 млрд.
Tezos – децентралізована платформа смарт-контрактів на базі унікальної версії алгоритму Proof-of-Stake. Залучила близько $232 мільйонів.
Filecoin – $257 млн для створення децентралізованої бази зберігання даних.
2018 рік – падіння популярності
Наступного року ICO стало ще більше, але їхня ефективність впала. У цей час було запущено від 2284 до 2517 проєктів на $11,4 млрд – лише на 13% більше, ніж у 2017.
На ринок також чекала глибока корекція та нові розмови про «бульбашка, що луснула». До кінця 2018 року капіталізація всієї індустрії впала до $130 млрд – на 85%. Варто зазначити, що навіть після цього її рівень був у 7,3 раза вищим, ніж на початку 2017.
Ризики та недоліки ICO
Ейфорія від успіху перших проєктів спала, оголивши недоліки та проблеми ICO:
Невдачі. Багато проєктів не реалізували ідеї, а отже, не принесли доходу. У 2017 кількість успішних стартапів оцінюється в 57%, а в 2018 вже в 40%.
Шахрайство. Низький поріг і простота ICO привернули увагу великої кількості шахраїв. Яскравий приклад – Pincoin, який зібрав до $660 млн.
Технічні ризики. Помилки в коді та хакерські атаки стали головною проблемою для ICO. Так, наприклад, проєкт The DAO, який успішно зібрав $150 млн, було зламано, він втратив понад $60 млн. Через це Ethereum була змушена провести найбільший хардфорк – відкотити блокчейн до стану на момент злому, що викликало безліч невдоволень і появу форку Ethereum Classic.
Головна проблема – відсутність регулювання. Саме цей фактор привів до ICO безліч шахраїв і привернув увагу регуляторів. Постраждали від цього, зокрема, і «чисті» проєкти, наприклад, перша версія блокчейну та токена від Telegram.
Ринок зрозумів, що відсутність правил створює великі ризики для інвестицій (з будь-якого боку). Це призвело до занепаду довіри до ICO та появи його нових форм.
Після ICO: нові форми залучення інвестицій
Починаючи приблизно з 2020 року, ICO замінили інші, більш регульовані форми:
STO (Security Token Offering)�– максимально регульована форма залучення інвестицій через криптовалюти. Кожен токен STO являє собою цифрову версію активу реального світу – акції компаній, цінний папір або нерухомість.
Плюси: захист коштів інвесторів, дотримання законодавства.
Мінуси: високі вимоги для запуску, схожі з проведенням звичайного IPO.IEO (Initial Exchange Offering)�– залучення через централізовані біржі. Платформа самостійно проводить раунди фінансування від імені стартапу.
Плюси: репутація, підтримка великої біржі, доступ до її аудиторії по світу.
Мінуси: суворий конкурсний відбір, високі комісії біржі.Також набули розвитку децентралізовані форми залучення коштів, як-от DeFi�– фінансування через протоколи смарт-контрактів, що пропонують інвесторам відсоток від прибутку за інвестиції в проєкт.
Плюси: всі переваги блокчейну, від відсутності посередників до автоматизації.
Мінуси: вже класична волатильність крипторинку та ризики хакерських атак.
Варто також відзначити ще два способи отримання інвестицій:
Венчурні децентралізовані організації – колективні інвестиції в стартапи. Усі учасники DAO голосують, у який проєкт буде вирішено ввести капітал.
NFT-колекції – унікальні токени, які виступають у ролі «витворів мистецтва» та способу надати підтримку проєкту, що цікавить (цифровий мерч).
Майбутнє криптовалютних інвестицій
Криптовалюти мають величезний потенціал не тільки як засіб платежів по всьому світу, але також як інструмент для ефективного пошуку інвестицій. Цьому сприяє:
І розвиток регулювання крипторинку, підвищення довіри до технології з боку централізованих і традиційних фінансових структур.
І розвиток технології – сфери децентралізованих фінансів (DeFi), смарт-контрактів, що вже відіграють величезну роль в інвестиційних процесах.
І рух у бік масового прийняття криптовалют – як серед звичайних людей (уже понад 562 млн осіб по всьому світу), так і серед компаній та стартапів.
ICO виникла як альтернатива традиційним інструментам, а згодом знайшла нові форми вираження ідеї, надаючи стартапам дедалі більше гнучкості та варіантів для взаємодії з інвесторами по всьому світу. І хоча ризики є, особливо в контексті права, стрімкий розвиток та адаптація регуляторів свідчать про те, що криптовалюти займатимуть дедалі важливіше місце в глобальній економіці.
Гнучкість, децентралізація та доступ до глобальних ринків – це лише частина того, що буде запропоновано стартапам та інвесторам в «еру цифрових активів».
