Як розповідає Морган Хаузел, його інтерес до інвестування виник у підлітковому віці, коли бабуся з дідусем дали йому $1,000, і він поклав ці гроші в короткостроковий депозитний сертифікат. Коли він перевірив рахунок наступного дня, то був приголомшений, побачивши, що заробив три центи відсотками, нічого не роблячи.
Повернемось до сьогодення: Хаузел є, мабуть, найпопулярнішим письменником, який пише про поведінку інвесторів, завдяки своєму хисту до афоризмів і вміння робити складне простим.
У 2007 році він приєднався до Motley Fool і перетворив свій інтерес до інвестиційної поведінки на успішну кар'єру блогера. Але саме його книга, яка стала бестселером 2020 року "Психологія грошей: Вічні уроки про багатство, жадібність і щастя" принесла йому широку популярність. Книга розійшлася накладом майже чотири мільйони примірників і була перекладена більш ніж 50 мовами. Зараз він є партнером венчурної фірми Collaborative Fund, де веде блог фонду. Він також є членом правління Markel Group (тикер: MKL), диверсифікованої фінансової холдингової компанії.
Наприкінці липня Barron's поспілкувався з Хаузелом про помилки інвесторів, його погляди на ризик, про те, як він інвестує свої гроші, і про його майбутню книгу "Як завжди: Путівник по тому, що ніколи не змінюється", яка буде опублікована в листопаді. Нижче наводимо відредаговану версію розмови.
Barron’s: Блогер. Автор бестселерів. Інвестор. Подкастер. Як ви визначаєте свою роботу?
Морган Хаузел: Я не інвестор. І я не журналіст. Я просто людина, яка дуже цікавиться фінансами і пише про них. Я не інвестор, тому що я не керуючий фондом і не фінансовий консультант. І я не журналіст, бо не маю джерел. У мене немає редакторів. Я сиджу і спостерігаю за тим, що відбувається у світі, і намагаюся зібрати докупи кілька думок і викласти їх там. Я думаю, що той факт, що я працюю у цій нічийній землі, є чудовим, тому що я не маю інсайдерської перспективи, і я не маю інсайдерської упередженості. Я просто сиджу на ґанку і намагаюся зрозуміти, що відбувається у світі.
Ви багато думаєте про ментальні та емоційні пастки. Якої найбільшої помилки припускаються інвестори?
Недостатня інтроспективність щодо своїх цілей і толерантності до ризику. Багато людей думають про інвестиції так само, як про математику, де є одна правильна відповідь для всіх. Мовляв, неважливо, скільки вам років, звідки ви, два плюс два завжди дорівнює чотирьом для всіх. Немає такого чорно-білого закону, і ризик, на який ви можете піти, може бути жахливим для мене, і навпаки.
Найважливіше – це усвідомлення того, що існує мільйон різних ігор, в які можна грати, і ви повинні знайти ту гру, яка підходить саме вам. Багато інвесторів спотикаються, бо починають йти по крокам когось на телебаченні, чи у твіттері, чи у власній сім’ї, і починають грати у гру, яка їм не підходить.
Ви були на межі життя і смерті, і це вплинуло на те, як ви ставитеся до ризику. Як це сталося?
Я виріс як лижник на озері Тахо [Каліфорнія], і в 2001 році двоє моїх найкращих друзів – нам було по 17 років – каталися на лижах у долині Скво [нині Палісайд Тахо] і загинули під лавиною, а я фактично був з ними цілий день, аж до цього моменту. Я відірвався від них за кілька хвилин до того, як вони вирішили зробити ще один спуск, і саме тоді зійшла лавина, яка їх вбила.
Життя може просто висіти на волосині. Я не приймав свідомого рішення пропустити цей останній забіг з ними. Я не зважував усі "за" і "проти" в голові. Це був просто абсолютно випадковий збіг обставин. І коли ти думаєш про ризик у цьому сенсі, ти розумієш, наскільки все крихке, і що все на особистому рівні, на рівні економіки, все може змінитися в один момент.
Що це означає для інвесторів?
У фінансах ми думаємо про середні ризики, наприклад, ризик того, що ФРС підвищить процентні ставки на чверть відсотка. Проте це не має значення. Ризики, які рухають ринок, – це такі речі, як 11 вересня і те, що Lehman Brothers не зміг знайти покупця в 2008 році, а також Covid. Ось про що потрібно турбуватися. Це екстремальні речі. Але мені здається, що ми цього не робимо, особливо у фінансах, ми зациклені на середніх ризиках, тоді як у довгостроковій перспективі важливі лише “хвостові” ризики.
Подумайте про такі події, як Перл-Харбор, 11 вересня, про те, що дійсно мало велике значення в економіці. Спільним знаменником таких подій було те, що ніхто не знав, що вони відбудуться. Так само і з Covid.
Можна майже гарантувати, що найбільший фінансовий ризик сьогодні – це те, про що ми з вами, кожна газета і кожен акаунт у твіттері не говорять. Я думаю, що ви можете сказати це з упевненістю, тому що так було завжди.
Отже, як інвестор може підготуватися до ризиків, про які ми не знаємо?
Дві речі. Є чудова цитата психолога Даніеля Канемана, де він каже, що коли ви здивовані, правильний урок полягає в тому, що насправді дивує світ. Урок полягає в тому, що у світі є речі, про які я не думаю, і які можуть застати мене зненацька. Це перший, філософський урок. Практичний висновок такий: Якщо ви зважуєте лише на ризики, які можете собі уявити, то за визначенням, ви пропустите сюрприз у 10 випадках з 10.
Я вважаю, що заощадження людей повинні відчувати себе надмірними. Коли кількість готівки та ліквідності, яку ви маєте, здається вам занадто великою, тоді принаймні у вас є шанс впоратися з ризиками, які ви навіть не можете собі уявити.
Як ви ставитеся до фінансових ризиків у своєму житті?
У мене досить високий відсоток мого капіталу в готівці. Якщо я і думаю про фінансові ризики для себе особисто, то це медична хвороба, економічна катастрофа. Це точно не "Чи підвищить ФРС процентні ставки?". Це точно не "Чи вийде цінність з моди?". Нічого з цього. Це більше схоже на катастрофу, коли моя дружина або я захворію на рак, або, не дай Боже, хтось із нас помре. Це ризик, до якого я готуюся, а не до дрібниць.
Наскільки високий цей "високий" відсоток у грошовому еквіваленті?
Напевно, десь 20%. І так було протягом тривалого часу. Тож, навіть коли мої статки зростали, я тримав цей відсоток досить стабільним протягом тривалого часу.
Де ви зберігаєте свої гроші?
Значна частина – у високоприбуткових заощадженнях, інша – у короткострокових казначейських облігаціях та брокерських депозитних сертифікатах.
Я розумію, що ви щодня перевіряєте свій брокерський рахунок. І все ж у вас немає спокуси щось змінити. Чому?
Я інвестую в індексні фонди за стратегією dollar-cost-average [стратегія інвестування в акції або фонди через регулярні проміжки часу, а не одразу великою сумою] і сподіваюся володіти ними протягом наступних 50-70 років, або скільки я ще проживу.
Я перевіряю свій рахунок щодня. Я постійно стежу за фінансовими новинами. Але це ніколи не впливає на мої дії. Я ніколи не читаю фінансові новини і не кажу: "Зараз я куплю те і продам те". Я роблю це, тому що вважаю, що це цікаво. Мені просто подобається, як працюють ринки. Мені подобається, як вони віддзеркалюють людську поведінку. Мені подобається, як працює економіка. Я просто думаю, що це інтелектуально захоплююче, навіть якщо я не роблю ніяких змін.
Ви часто говорите, що сенс інвестування – це свобода, незалежність.
Це дуже глибоко вкорінене людське бажання бути незалежним – просто хотіти робити свою справу без того, щоб інші люди казали тобі, що робити і коли це робити. Є цитата класика, віце-голови Berkshire Hathaway Чарлі Мангера, де він каже: "Я не мав наміру розбагатіти. Я хотів стати незалежним. Я просто перегнув палицю!". Потрібно розрізняти ці дві речі – багатство це: "О, у мене є всі ці гроші, і я можу витратити їх на різні речі", а незалежний – це "У мене багато заощаджень, і ці заощадження дають мені можливість робити все, що я захочу, і коли захочу". Для мене це ключова мета.
Ви володіли акціями Markel задовго до того, як приєдналися до ради директорів. Це не відоме ім'я. Чому ви купили акції?
Ви маєте рацію, це не загальновідоме ім'я. Причина ось у чому: Я завжди був одержимий Berkshire Hathaway [тикер: BRK.B] і Уорреном Баффетом. Так багато питань навколо Berkshire за останні 20 років: Чому ніхто не зміг скопіювати те, що вони зробили?
Я думаю, що компанія, яка підійшла до цього найближче – ніхто ніколи не зможе повторити те, що зробив Баффет, – але компанія, яка підійшла до цього найближче і має результати, що підтверджують це, – це Markel, велика страхова компанія, яка використовує доходи від страхування для купівлі хороших бізнесів, які вона збирається тримати вічно – як акції, так і бізнес в цілому, так само, як і Berkshire.
Ви володієте акціями Markel. Чи володієте ви акціями інших компаній?
Я також володію акціями Berkshire Hathaway, які купив у 2004 році. Це все, що стосується індивідуальних акцій. В іншому, це все індексні біржові фонди.
Яка ідея з "Психології грошей" викликала найбільший резонанс у читачів?
Ідея про те, що не варто прагнути бути раціональним, бо люди не є раціональними. Найкраще, чого ви повинні прагнути у ставленні до своїх грошей – це бути розумними. Люди – не електронні таблиці, і вони не приймають рішення на основі електронних таблиць. Вони приймають рішення за обіднім столом, де в гру вступає так багато різних особистих, емоційних, побутових, політичних елементів.
Ваша наступна книга виходить у листопаді. Про що вона?
Вона про поведінку, життєві факти і тенденції, які ніколи не змінюються. Зараз так багато уваги приділяється тому, що може змінитися. Яка наступна велика індустрія? Наступна велика компанія? Що далі робитиме фондовий ринок? Хто переможе на наступних виборах? Все залежить від того, що зміниться. І ми не тільки дуже погано це передбачаємо, але я думаю, що це насправді має набагато менше значення, ніж зосередження на тому, що ніколи не зміниться. Як люди думають про жадібність і страх? Це ніколи не зміниться.
