Автор: Nikkei Asia
8 листопада вищий законодавчий орган Китаю заявив, що збільшить ліміт облігацій місцевих органів влади для заміни прихованого боргу, довівши загальну вартість програми до 10 трильйонів юанів (1,4 трильйона доларів) і зробивши ще один крок для пожвавлення другої за величиною економіки світу.
Постійний комітет Всекитайських зборів народних представників схвалив збільшення на 6 трильйонів юанів після п'ятиденного конклаву, який відбувся якраз тоді, коли перемога Дональда Трампа на виборах у США підняла загрозу підвищення тарифів. Очікується, що стимулюючі заходи допоможуть Китаю досягти цільового показника зростання валового внутрішнього продукту цього року на рівні близько 5%.
На прес-конференції директор бюджетного комітету NPCSC Сюй Хункай заявив, що цей захід, який буде впроваджуватися протягом трьох років, збільшить ліміт спеціальних облігацій місцевих органів влади з 29,52 трильйона юанів до 35,52 трильйона юанів до кінця 2024 року.
Однак на засіданні не йшлося про інші заходи стимулювання, спрямовані на ринок нерухомості або споживчі витрати - заходи, на які сподівалися багато інвесторів. Останній пакет заходів свідчить про те, що Пекін, як і раніше, неохоче стимулює внутрішній попит, надаючи пряму підтримку домогосподарствам, що, на думку деяких економістів, є вкрай необхідним для того, щоб вивести економічне зростання країни на здоровий шлях у довгостроковій перспективі.
План обміну боргових зобов'язань був спочатку оголошений міністром фінансів Лан Фоаном на прес-конференції 12 жовтня, але він не вказав конкретну цифру. Підвищуючи ліміт, Китай прагне полегшити фінансовий тягар місцевих органів влади, оскільки спад на ринку нерухомості завдає шкоди їхнім фінансам.
«З цього року в економічній діяльності Китаю з'явилися нові ситуації і проблеми», - сказав Лан в п'ятницю. «Нижчі, ніж очікувалося, податкові надходження і значне зниження обсягів продажу землі ускладнили для місцевих органів влади вирішення проблеми прихованих боргів». Лан підрахував, що обмін боргів може заощадити 600 мільярдів юанів на виплаті відсотків протягом п'яти років.
Чиновники заявили, що цей новий стимул є додатковим до 4 трильйонів юанів, які вже виділені місцевим органам влади для обміну прихованих боргів з 2024 року протягом наступних п'яти років. Очікується, що позабалансовий борг місцевих органів влади Китаю знизиться до 2,3 трильйона юанів з 14,3 трильйона юанів до 2028 року в результаті схеми обміну боргів.
Прихований борг - це запозичення суб'єктів, відомих як механізми фінансування місцевого самоврядування (ММС), які використовувалися для фінансування інфраструктурних та інших проектів. Частина відсоткових виплат за зростаючим боргом LGFV - за оцінками, 60 трильйонів юанів - фінансується за рахунок продажу землі, що залишає багато місцевих органів влади без грошей, оскільки ціни на нерухомість падають.
Китайська економіка потерпає від безлічі проблем після трьох років суворих протоколів боротьби з COVID-19 та зусиль уряду, спрямованих на те, щоб з 2021 року здути житлову «бульбашку».
Валовий внутрішній продукт країни зріс на 4,6% у третьому кварталі порівняно з попереднім роком, що є найповільнішим темпом з першого кварталу 2023 року. Хоча китайські чиновники з вересня розпочали низку заходів зі стимулювання економіки - зниження кредитних ставок і впровадження нових інструментів для стимулювання фондового ринку та допомоги в реструктуризації боргу місцевих органів влади - вони не стали використовувати «базуку» агресивних фіскальних стимулів.
Програма обміну боргових зобов'язань є «головною подією» в серії поступових заходів, запроваджених цього року, заявив Лан у п'ятницю.
Одним з пояснень стриманості може бути те, що чиновники бачать проблиски того, що економіка досягла дна завдяки вжитим до цього часу заходам.
У жовтні офіційний показник ділової активності в промисловості збільшився вперше за шість місяців. Минулого місяця експорт зріс на 12,7% порівняно з попереднім роком, що є найшвидшими темпами з липня 2022 року, незважаючи на те, що інші країни підвищують торговельні бар'єри проти китайських товарів. Продажі автомобілів і побутової техніки покращилися у вересні завдяки урядовій програмі заохочення обміну старих товарів на нові. Навіть доходи 100 найбільших забудовників країни минулого місяця зросли на 7% у річному обчисленні, що є ознакою покращення ситуації на занепалому ринку житла.
Китай, можливо, також тримає порох у порохівницях на випадок конфлікту з Трампом.
"Відсутність прямих фіскальних стимулів означає, що політики залишать певний політичний простір для впливу Трампа 2.0 пізніше", - заявили економісти ANZ після заяви 8 листопада, додавши, що центральний банк Китаю може знову знизити облікову ставку до кінця року, щоб допомогти компенсувати потенційний вплив нових тарифів.
Але багато економістів попереджають, що зусилля Пекіна зі стимулювання економіки недостатньо сміливі, щоб подолати структурні проблеми.
Широкомасштабний дефляційний тиск зберігається вже понад півтора року. Рівень безробіття серед молоді сягає майже 18%. Споживчі настрої та настрої покупців житла залишаються на низькому рівні, тоді як власники приватного бізнесу неохоче розширюють інвестиції.
«Заходів стимулювання, оголошених до цього часу, достатньо для досягнення 5% зростання ВВП цього року, але недостатньо для того, щоб вивести економіку з кризи», - сказав Ларрі Ху, головний економіст по Китаю в Macquarie Group.
Заміна прихованого боргу облігаціями все ще залишає місцеві органи влади вразливими, якщо вони не зможуть отримати прибуток від своїх інвестицій. Деякі економісти вважають, що цю програму можна було б поєднати з іншими заходами, наприклад, передати більше податкових надходжень від центрального уряду місцевим органам влади, що було запропоновано на Третьому пленумі Комуністичної партії в липні цього року. Лан також підкреслив, що прискорюється робота над іншими оголошеними ним заходами, такими як випуск спеціальних казначейських облігацій для збільшення капіталу в державних банках.
Останній крок Пекіна, спрямований на стимулювання економіки, що слабшає, був зроблений через кілька днів після того, як Трамп виграв другий термін у Білому домі. Він говорив про запровадження загальних 60% тарифів на китайський імпорт, погрожуючи завдати ще більшого болю китайським експортерам і виробникам, які прагнуть вивезти надлишкове виробництво за кордон.
Згідно з оцінками, опублікованими економістами Goldman Sachs у квітні, 60%-ві тарифи на китайські товари можуть скоротити річні темпи зростання Китаю на 2 відсоткові пункти, порівняно з 0,65 відсоткового пункту, коли США запровадили 25%-ві тарифи на китайські товари під час першого президентства Трампа.
Ендрю Тілтон, головний економіст з питань Азії в Goldman Sachs, повідомив інвесторам у записці цього тижня, що банк тепер очікує, що США запровадять додаткові тарифи в середньому 20% на китайські товари в першій половині 2025 року. Це може спонукати китайських політиків підтримати зростання, дозволивши юаню помірно знецінитися і запустивши більше фіскальних стимулів.
«Експорт був важливим джерелом зростання Китаю під час болісного спаду на ринку житла, а зараз він стикається з серйозними проблемами», - сказав він.
