Дебати щодо використання заморожених російських активів для фінансування реконструкції України досягають свого піку. Аргументи «за» переконливі. Заперечення слабкі. Але можуть бути й непередбачені наслідки.
Канада прийняла закон, що дозволяє передислокувати російські активи від імені України. У Сполучених Штатах чотири члени Конгресу представили закон про перепрофілювання суверенних російських активів для України. І лідери Європейського Союзу розглянули це питання на своєму недавньому саміті, хоча канцлер Німеччини Олаф Шольц та інші висловили стурбованість тим, що будь-яка така дія може порушити міжнародне право.
У Росії є кошти для фінансування реконструкції. Енергійна економіка буде найкращим захистом післявоєнної України. Правда і справедливість на боці України. Інші сильні особи, які спокусилися наслідувати імперіалізм російського президента Володимира Путіна, будуть стримані.
Уряди G7 мають значну заборгованість і стикаються з необхідністю виділяти додаткові ресурси на національну оборону, зелений перехід і старіння населення. Уже є ознаки втоми від допомоги України, і критики запитують , чому західні країни повинні нести витрати на війну, яку вони не починали.
Ці нарікання лунають, незважаючи на те, що фінансові перекази зі США та ЄС у розмірі близько 3 мільярдів доларів на місяць бліднуть у порівнянні з витратами на відновлення України. У березні Світовий банк оцінив ці витрати в 411 мільярдів доларів. Рахунок продовжує зростати з кожним додатковим днем боїв.
Уряди G7 не будуть надавати фінансування в такому масштабі. Звичайно, інші країни та багатосторонні фінансові установи зроблять свій внесок, і прямі іноземні інвестиції надходитимуть, хоча їх навряд чи буде достатньо, навіть якщо вони забезпечені страхуванням на війну. За цих обставин 230 мільярдів доларів заморожених активів російського центрального банку, плюс відсотки, значною мірою допоможуть заповнити прогалину.
Одне з побоювань полягає в тому, що якщо валютні резерви центрального банку будуть накопичені, центральні банки перестануть зберігати резерви, а міжнародна валютна система стане неліквідною та нестабільною. Але лише центральні банки, чиї уряди допускають найбільш грубі порушення міжнародних норм, будуть піддані таким заходам; ризик не буде загальним.
Інші стурбовані тим, що міжнародна роль долара буде зменшена, якщо США та їхні союзники візьмут російські резерви. Але цей аргумент ігнорує той факт, що немає практичної альтернативи долару. Китайський юань, хоч і розхвалений, як міжнародна валюта залишається на кілька ліг позаду.
Чи буде така міра законною? Тлумачення чинного законодавства краще довірити юристам. Але якщо законодавчі положення є єдиним, що стоїть на шляху, то закони, про які йде мова, повинні бути змінені.
З іншого боку, накладення арешту на заморожені активи Росії дало б Кремлю потужний інструмент пропаганди, за допомогою якого можна було б намалювати Росію жертвою, а не агресором. Це ускладнило б переговори про довгострокове перемир’я, і це зменшило б шанси переходу до постпутінського уряду, який поважав би територіальну цілісність України та відновив мирні зв’язки із Заходом. Пропозиція повернути заморожені кошти, якщо Росія дотримуватиметься своїх зобов'язань за міжнародним правом, може мати протилежний ефект.
Тут очевидна аналогія з репараціями Німеччини після Першої світової війни. Стаття Версальського договору про вину у війні, яка покладала відповідальність за війну на Німеччину, і масивний законопроект про репарації, який згодом був доданий, мали руйнівні економічні та політичні наслідки для Веймарської республіки.
Гіперінфляція 1923 року та пов'язаний з нею обвал виробництва були частково результатом цього тягаря репарацій. Гіперінфляція сталася, коли уряд Німеччини, не в змозі виконати свої внутрішні зобов’язання, виплачуючи репарації, змусив центральний банк надати грошове фінансування. Як зазначив Роджер Майерсон з Чиказького університету, канцлер Генріх Брюнінг, прагнучи продемонструвати терміновість призупинення виплат репарацій, «навмисно втягнув німецьку економіку в найгіршу депресію», проштовхнувши скорочення витрат і підвищення податків, що значно посилило спад 1930-х років.
Ці економічні катастрофи підірвали впевненість німців у тому, що їхні обрані лідери можуть керувати справами країни, і посилили привабливість демагогів, які звинувачували союзників у бідах Німеччини, створюючи основу для відновлення мілітаризму. Хоча піднесення Гітлера не можна повністю звинуватити у Великій депресії (яка передбачала набагато більше, ніж репарації), зобов’язання, накладені Версальським договором, не допомогли.
Сьогодні ситуація інша. Репараційний збір з Росії був би разовою подією, а не постійною гнійною болячкою. Російські лідери не матимуть такого ж стимулу погано управляти своєю економікою, щоб вирвати поступки у своїх кредиторів.
На даний момент немає російської демократії, щоб зберегти. Але важливо розглянути розвиток внутрішньої та зовнішньої політики Росії після закінчення війни. На цьому етапі пом’якшення «версальського ризику» стане головною проблемою для всіх.
Автор Баррі Айхенгрін, професор економіки та політичних наук Каліфорнійського університету в Берклі, колишній старший політичний радник Міжнародного валютного фонду.
Джерело Project Syndicate
Підписуйтесь на канал Космос Політики
